在行贿风波过后,上海医药的销售费用不断在增长。在去年年报销售费用的构成中,市场推广及广告成本所占的费用最高,达44.26亿元,占比约为40%。差旅和会议费用为14.9亿元,占销售费用总额的比例约为21.62%。23天前,财政部公布的77家药企稽查名单犹如一枚深水炸弹,掀起了医药板块震荡。
一石激起千层浪,随着舆论不断发酵,A股75家医药上市公司当天跌幅超过 1%,市值瞬间蒸发超500亿。后续两个交易日再次回调达3.7%。
医药板块明星上海医药作为一家营收高达1500多亿的药企也出现在榜单上。受此影响,后续两个交易日股价旋即回调超5%。
最让投资者热议的是,拥有高营收特征,业绩一度力压恒瑞医药的上海医药,市值却低于恒瑞。
市场就是称重机,除了具备亮眼业绩之外,还得有内在实力。
尺度APP认为,销售费、商誉“双高”就是上海医药的“病”。
据媒体曝光,当时上海医药旗下子公司青岛国风药业股份有限公司向青岛市内31所医院和从业人员行贿销售一款重点药品“红源达”。详细统计材料显示,2013年上半年共计76.65万元涉嫌不当交易的支出,占到相对应销售收入的26%以上。在舆论冲击下,上海医药做出回应称对违法违纪现象零容忍。
2018年,上海医药实现营业收入1590.84亿元,增速为21.58%。不过,它近年的毛利率却停滞不前。
2016年至2018年,上海医药毛利率分别为11.79%、12.78%和14.18%,远低于同行毛利率超80%的恒瑞医药。上海医药的净利率更是低得可怜,近五年均未超过4%,而恒瑞医药的净利率稳定在20%以上。
虽然毛利率与净利率表现不突出,但上海医药销售费用十分显眼。2018年,上海医药的销售费用创下新高,达110.58亿元,同比增长49.21%。
上海医药2018年的销售费用占营收比例为6.95%,占比很低吧?
从上表看,上海医药是同行中唯一一家销售费用超过百亿元的药企。
其它药企如何呢?恒瑞医药2018年的销售费用为64.64亿元,复星医药2018年的销售费用为84.88亿元,白云山2018年的销售费用为50.57亿元,华润三九2018年的销售费用为64.69亿元,以上药企的销售费用均低于上海医药。
我们关注到,上海医药在2013年一度陷入行贿风波。
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